公告：公司发布 2018 年半年度报告，上半年营业收入 11.3 亿元，同比增长 38.79%；归母净利润 2.26 亿元，同比增长 30.2%，扣非归母净利润增速 43.28%。其中第二季度营业收入 6.38 亿，同比增长 40.45%；归母净利润 1.24 亿，同比增长 14.19%，扣非归母净利润增速高达 66.04%。

　　投资要点

　　电感需求旺盛，新业务加速发展，收入、利润高速增长。 公司 Q2 收入同比增长 40%、扣非归母净利润同比增长 66%，继续保持高速增长，主要得益于： 1)电感主业景气，产品供不应求，价格稳定，切入 OPPO、vivo 后份额得到提升； 2)导入博世、法雷奥之后电感的汽车电子应用对收入也有了实质性的贡献； 2)无线充电、精密陶瓷、传感器等非电感类产品加速发展并持续放量。

　　毛利率环比持续改善，成本管控和技术改造成效显著。 公司 Q2 毛利率35.77%，环比改善 2.46 个百分点，反应了电感产品价格的稳定。公司上半年大力开展费用及成本的管控，通过管理优化、技术改造等措施，在营收规模大幅增长的同时，三项费用 1.5 亿元，同比基本持平，盈利能力得到改善。

　　Q3 增长提速，旺季增长动能更为强劲。

　　前三季度公司展望归母净利润同比增长 30%-45%，即 Q3 增速为30%-76%，环比大幅上扬。进入下半年电子行业旺季，公司增长动能更为强劲： 1)旺季电感产品需求将更为旺盛，我们判断公司主业将继续保持高景气度， 高端电感 01005 产能继续扩大，国产份额提升的同时，射频领域也有 Skyworks 产品线的切入； 2)下半年博世、法雷奥等汽车电子客户收入贡献加快； 3)无线充电、精密陶瓷等非电感类产品继续放量。

　　长期来看，汽车电子刚开始贡献收入，还有很大成长空间，以及国产客户份额提升、射频领域的切入都能够保证公司未来三年以上的快速成长。

　　盈利预测与投资评级： 预计公司 18-20 年净利润为 5.1、 6.8、 8.8 亿元，实现 EPS 0.63、 0.84、 1.08 元， 对应 PE 为 30.0、 22.4、 17.3 倍， 18 年估值仍存在提升空间，维持“买入”评级！